AG真人国际官网 - 迈科期货策略周报（农产品、软商品、化工） 202404161.马棕3月产量增加10%但出口攀升28%，故库存较前月下滑10%至171万吨，为8个月来最低水平，但随着斋月备货结束，传统增产期到来，BMD棕油利好出尽的可能性较大，一旦马棕下跌将拖累油脂期货市场。美豆方面季报种植面积和库存均高于去年，需求疲软及南美丰收导致的供应增加抑制盘面，但后续市场重新聚焦天气，美豆仍有震荡上涨的可能。
2.国内油脂随外盘波动，目前依旧是传统的需求淡季，豆油现货整体弱于期货，开机率不高，豆油产量有限，对基差有一定支撑，后续等大豆到港增加，基差或再度下跌。
3.结论及观点：整体震荡调整，关注资金流动。菜油8000-8300，豆油7600-7900，棕榈油8000-8300。
详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】斋月题材结束，地缘因素加剧油脂波动丨2024.04.15
2.上周大豆油厂开机率上升至56%，前一周为47%。反映国内大豆到港状况有所好转，油厂供应紧张缓解。港口及油厂进口大豆库存出现累库拐点，供应端压力令基差持续走弱。下游成交较好，上周周度成交171.7万吨，较前一周增加113.93万吨，基差放量成交。油厂及下游饲料企业豆粕库存低位，下方支撑价格。
3.受CBOT大豆市场走弱影响，上周ICE菜籽价格震荡回落，加籽进口成本下跌。4月进口菜籽到港量偏低，较上月预报的45万吨到港量减少26万吨。上周油厂开机率较低，菜籽去库，成交及提货量均有所增加。油厂菜粕+进口颗粒粕库存23.32万吨。二季度天气转暖后水产养殖启动，或将带动菜粕需求边际好转。
4.结论及观点：CBOT大豆盘面对于种植面积预估基本反映完毕，天气题材开启前美豆运行区间预计在1160-1200。国内豆粕在低库存及高到港预期下跟随美盘震荡运行。09合约逢低等待多头机会，支撑3310。菜粕09合约支撑2700。
1.国际市场：USDA4月供需报告显示全球玉米库存将创5年新高，供应依然宽松。CBOT玉米盘中下跌1.21%，收于428.5美分。美玉米已进入播种期，关注产区天气对盘面的指引。
2.售粮：截至4月11日AG真人国际官网，全国13个省份农户售粮进度84%，较去年同期偏慢5%。目前粮源基本转移至贸易商手中，售粮压力边际减弱。
3.下游：深加工企业玉米消费量较高，但建库谨慎，库存处于历史低位。南方养殖企业对玉米饲料需求平淡，尽管南港玉米报价走弱，进口谷物仍有较强替代优势。饲料企业物理库存天数较前一周增加0.15天，维持随采随用，刚需补库。
4.港口：贸易环节收购积极性有所提升，北港集港加快，周内北方港口到货量高位，但下海量一般，港口库存持续累库。饲料企业观望情绪较强，令南方港口谷物库存累库。
5.结论及观点：基层售粮即将结束，粮源基本转移至贸易商手中，具有挺价意愿。下游深加工消费量较高，但供应宽松预期下企业建库谨慎。深加工企业累库速度边际放缓，库存有拐点迹象出现。07合约震荡偏弱运行，2400-2460。
1.生猪：当前猪肉消费市场低迷，缺乏新的增量，白条走货疲软，屠宰场开工率低位调整，相比去年同期降幅近28%；养殖户二育的积极性也有所转弱，观望心态转浓。但养殖端出栏节奏变化，散户以及集团猪企存在抵触降价卖猪的心态，猪价缺乏明显的方向性，消费掣肘以及养殖端挺价心态并存，猪价或将延续震荡走势。
2.仔猪：能繁母猪的连续去化和下游补栏情绪持续升温，由于当前市场对后市行情仍存在较强预期，仔猪价格自年后以来一直保持震荡上涨趋势。不过，当前仔猪的高价以及阶段性的供应增量，对终端养户的补栏积极性有明显制约作用，需要警惕短期仔猪行情的回落风险。
1.全球：北半球生产已经结束，整体产量超出市场预期，供应端的增加，对糖价形成压力。巴西于4月开启新榨季，由于糖醇比价依然利于糖厂生产更多的食糖，巴西新增供应也成为利空因素。
2.中国农业农村部：目前食糖生产进入尾声，国内恢复性增产已成定局。后期需关注国内甘蔗主产区收榨进度、甜菜主产区播种情况，以及国际主产国天气状况和出口政策变化。
3.进口：随着近期内外价差走缩，进口糖供给或有所上量。最新公布的3月国内产销数据显示，单月产量数据增幅较大，销进度不及预期，工业库存累库加快。在期货走势的带领下，现货报价有所松动。
4.结论及观点：国际市场泰国印度产量超预期，巴西进入新榨季，比价吸引生产更多的食糖，供应端宽松施压国际糖价。国内市场前期关注的是较低的库存，在最新的产销数据不利的情况下，市场将目光转移至远期增产、进口糖增量等，糖价上行动能减弱。郑糖受压于5日线是波段关键支撑，有效跌破糖价将进一步下行。
1.国际：纺织服装端需求有所回落，CFTC多头持仓大幅回落，库存上升让国际棉价持续下跌。北半球进入春播时间，关注天气、播种进度、播种面积等因素对盘面的指引。
2.供应：进口顺挂扩大，棉企期待进口棉配额。部分棉纺企新增出口溯源订单表现尚可，棉企期待2024年进口棉配额。
3.中游：市场接单情况分化严重。中大企业新接出口订单较2、3月份有所回暖，对进口纱需求预计缓升。小厂则表示减产、停机率增加，新增订单比较稀少。
4.仓单：郑棉仓单有效预报快速大幅增。随着外盘大幅下跌，市场担心国内棉价也将跟随外盘走弱，棉花进口利润继续扩大，订单市场分化严重，产业资金在郑盘进行选择性套保。
5.结论及观点：国际市场的消费端下滑，让市场出现悲观情绪，ICE及ZCE库存都有升高的迹象。进口利润驱动、订单分化，这让市场担忧旺季过后消费转弱。加上现货销售情况不佳，企业积极寻求仓单路径缓解资金压力。国内棉价较外盘表现相对较强，棉价关注60日线.关注事件：国际棉价、新棉种植、订单情况。
1.供给：上周石油沥青开工率和产量环比增加，常减压装置产能利用率主营、地炼均下滑，沥青裂解价差下行、加工利润小幅回升，单项利润驱动不强，主要为被动生产带动，后续随着4月检修季到来，可能有一定收缩。
2.需求：道路端未有超预期表现，4月我国多地仍将面对强对流及降雨天气，阻碍道路施工。下游终端开工有所恢复但目前处于历史偏低位置，需求整体较弱。
3.库存：上周供应增加，但月末结束，集中出货优惠不再，炼厂出货下降，厂库累积，下游需求弱，社库持续累积。
4.结论及观点：基本面来看，沥青供需仍然偏弱，成本端提供支撑为主。本周关注美国对委内瑞拉制裁落地情况，继续制裁将导致委内原料回流亚洲，沥青价格下跌。BU2406参考支撑3560，压力3930，近期中东地区地缘冲突加剧，原油偏强，带动能源品走强，不排除突破上边界可能，但压力位不宜偏多对待。
1.需求：3月汽车销量269.4万辆，同比增加24.3万辆。下游深加工订单一般，原片库存较低，若后续需求回暖或有补库需求。地产需求低迷，是玻璃需求端拖累项，总体来看，玻璃需求较弱，短期现货补库或将带动需求有所反弹。
2.供应：上周有产线放水冷修。当前玻璃供应高位，且其生产特性连续，预计玻璃产量将维持在高位运行。上周浮法玻璃产量122.38万吨（-0.9），全国浮法玻璃开工率84.4%（-0.61）。
3.库存：短期产销好转，库存开始去化，后续重点关注产销情况。当前供应高位，需求端难有明显起色，累库趋势难改。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6037.4万重箱（-481.8）。
4.成本与利润：玻璃现货价格持续走弱，利润下降。随着现货成交向好，盘面有所反弹，但供过于求的情况下，玻璃厂在高位套保的意愿较强，上方压力较大。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1707元/吨（-9）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1280元/吨（-6）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1212元/吨（-7）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润125元/吨（-2）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润228元/吨（+16）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润371元/吨（-41）。
1.需求：当前玻璃产量高位，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。当前玻璃厂库存和在途原料较多，五一补库需求或将稍弱。上周浮法玻璃产量122.38万吨（-0.9），全国浮法玻璃开工率84.4%（-0.61）。
2.供给：纯碱产量略有回升。纯碱供应处于高位，对累库压力影响较大。远兴纯碱符合交割标准，对盘面利空影响较大。上周全国纯碱企业纯碱产量70.62万吨（+0.81），产能利用率84.71%（-0.34）。轻质碱产量30.04万吨（+0.06）；重质碱产量40.58万吨（+0.75）。
3.库存：下游开启补库，碱厂库存短期有所下滑。总体来看，纯碱供过于求，累库趋势将持续。上周国内纯碱厂总库存91.25万吨（-0.43），轻质纯碱库存36.55万吨（-0.45），重质纯碱库存54.7万吨（+0.02）。
4.利润：当前纯碱利润明显回落，处于中枢位置。后续利润主要跟随现货价格波动。氨碱法纯碱毛利264.51元/吨（-71.65）化工产品，联碱法纯碱毛利460.1元/吨（-54）；氨碱法重碱毛利204.51（-91.65），联碱法重碱毛利350.1元/吨（-84）。
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